3）经销商结构继续优化。 到 23H1，公司经销商数量为 4,341 家， 较 22年底净削减 58 家， 其间， 华中区域调整相对较大，较 22 年底净削减 72 家。
1） 毛利率、费用率双优化带动净利率提高。 23H1， 公司出售净利率为25.15%（ +3.23pct），出售毛利率为 78.88%（ +1.35pct）。 23Q2， 公司出售净利率为 26.39%（ +3.83pct），毛利率为 77.78%（ +0.77pct）。 公司净利率提高，来自毛利率和期间费用率的两层优化。
公司是徽酒龙一， 营销力、途径力强壮，成功建立徽酒品牌势能，首先站稳安徽次高端高地，敞开环安徽、全国化扩张， 23H1 收入、成绩亮眼，全年确定性强。 咱们估计公司 23/24/25 年归母净利为 42.24/51.74/63.28 亿元，增速 34.39%/22.49%/22.29%， 对应 9 月 1 日 PE 37/30/24 倍（市值 1,546亿元），保持“买入”评级。
ob欧宝体育官网在线登录入口招商热线：15956568336
